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w66利来国际游戏登录·老干妈为什么不上市?对比分析涪陵榨菜的现金流

发布时间:2020-01-10 15:59:16 人气:878

w66利来国际游戏登录·老干妈为什么不上市?对比分析涪陵榨菜的现金流

w66利来国际游戏登录,老干妈的掌门人陶华碧有一句名言:老干妈不会上市,上市就是骗钱。

不知道雷军有没有听到过这句话,他可能内心是很复杂的。

毕竟,当初他忽悠了投资人上市后,现在小米的股价濒临腰斩。

上市真的是骗钱吗?

其实根据我研究了几十个IPO招股书的结论,上市的目的通常有三个:

一是圈钱扩大生产规模,投入再生产。按理说这应该是上市的唯一目的,但目前只有一少部分质地不错的上市公司是为了这个目的。

二是为了回报财务投资者。华大基因、工业富联了解下。科大讯飞也有这个倾向,不过公司发布公告,要报道它的媒体法庭见,我这人比较胆小怕事,就不见了。

三是为了吃顿散伙饭。不少上市公司上市后,过了解禁期,一大批副总请辞,就是这种情况。这其实是风险最大的,许多技术副总是带着人脉和核心技术走的。

回到老干妈,所说的骗钱其实是指第二种情况。不少投资方找到她,想要融资上市。

而老干妈的特殊经营模式下,自身是不缺钱的,现金流超级好,几乎没有应收应付和贷款,所以根本没有融资的需求。

扩大生产规模完全可以用手头现有的现金来运作。

所以陶华碧坚持不上市也就可以理解了。

据说,由于年事已高,陶华碧把手里的股份和经营权逐步交给了儿子,所以现在又传出了老干妈准备上市的风声。

在上市公司里,有一家公司和老干妈的情况非常像。连客户群体都高度重合。

它就是涪陵榨菜。

虽然我们看不到老干妈的财务报表,但我感觉应该和涪陵榨菜是类似的。

涪陵榨菜上市以来,营收和净利润一路上扬,2017年更是再创新高。

涪陵榨菜有必要上市吗?

其实公司上市的时候整体状况就不错,上市8年来,累计分红4.43亿元,而累积融资也就6.58亿元。

用不了几年,公司基本把上市融资来的钱都回馈给股东了。

虽然大股东重庆涪陵国资公司占股比例39.65%,但是如果不上市的话,这些收益都是自己的啊。

从投资回报的角度来看,上市融资并没有带给涪陵榨菜特别的作用,就像老干妈。

不过,涪陵榨菜并不是一直就这么好的。

我找到了涪陵榨菜2010年的招股书,对于上市募资的用途,公布了这么一张表格:

据招股书显示,当时公司账面银行存款1个亿,长短期借款1个亿多点,固定资产2.9亿,其中70%做了抵押,资产负债率54%,当年的净利润5574万。

我擦了擦眼镜,这不是我认识的涪陵榨菜。

这么看来,如今的涪陵榨菜和老干妈有点像,但当年的涪陵榨菜和现在的涪陵榨菜不是一回事。

当年融资目标是2.4个亿,靠贷款确实有难度。

反观老干妈,从艰辛起家时几十元的零散采购,到如今上亿元的采购额,老干妈坚持现款现货的原则,就连收购农民的辣椒也不例外。因此,老干妈的公司账目也格外简单。

据媒体报道,老干妈有两点和现在的涪陵榨菜操作模式是一样的:一是代理商保证金制度;二是预付款体系。

涪陵榨菜的应收款余额通常只有200万上下,几乎可以忽略不计,和代理商之间几乎是现款交易,体现在报表里就是预收账款。

账面是大把的现金、理财和预收款。

涪陵榨菜的资产负债率,自2010年上市以来,一路春风得意。由于账面全是钱,低到发指。

资产负债率是衡量企业基本面的核心指标之一,不过需要结合资产项目看,有些上市公司的资产以应收账款、存货等“劣质”资产为主,现金、其他流动资产(理财)相对较少,那这种低资产负债率就没有意义。

结合资产负债率一起看的,还有经营性现金流量净额。

经营性现金流量净额是一家企业现金盈利能力核心指标,这个指标代表了公司卖掉货物收回了多少现金。

由于几乎没有应收款,并且存在着大量预付款,所以涪陵榨菜的经营性现金流量净额比净利润还要高。

这也是涪陵榨菜未来利润的源泉。

当然,最近涪陵榨菜业绩的增加和涨价有关,投资者对于公司的涨价的可持续性有不同的解读,所以股价上出现了反复。

从某种意义上讲,这也是老干妈不上市的原因之一。

她不想受制于投资者,老干妈专注主业,品类非常少,和苹果有的一拼(我有个观点,苹果不是高科技公司,其实是一家披着高科技公司的消费公司),据称如今年销售额做到了50亿+,一旦上市,就要有增长率的顾虑了,而当公司规模庞大到一定程度,就很容易遇到行业天花板。

此时就要考虑多元化发展了,比如扩充个品类,涪陵榨菜开始卖萝卜条(挺好吃的)。未来涪陵榨菜会在资本的胁持下,不断的尝试多元化的发展道路,

陶华碧没必要走这条路,她的观点是只做自己会的。

总结

由于我曾经多次分析涪陵榨菜,因此不再对涪陵榨菜的财务数据详细介绍。

今天主要内容是介绍一种特殊的商业模式:现金销售、现金采购,几乎没有应收应付,同时也极少有长短期借款的情况。

这种商业模式的特点是自己的现金流非常强大,如果是上市公司,通常处于非常稳定的高速发展期,如果是非上市公司,着实也没有上市融资的必要性。

责任编辑:陈悠然 SF104

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